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鸿星科技撤回IPO首发申请材料: 上市新政“撤单潮”下的战略校准再出发

来源： 中国产经观察   日期：2025-10-15 17:02:12  点击：89163 
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       2023年8月27日，证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》（下称“827新政”），宣布“根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡”。这一旨在提升上市公司质量的监管变革，深刻重塑了IPO市场生态。
       如今政策实施已满两周年，其监管实效与市场影响已清晰显现。据Wind数据统计，截至2025年8月27日，过去两年间A股拟上市企业中，已有约560家主动撤回IPO申请，一场规模显著的“撤单潮”成为市场关注焦点。这一现象背后，既是监管端审核标准持续提升的直接体现，也反映出企业端的战略调整。
       与此同时，注册制改革深化背景下，沪主板市场定位愈发清晰。2024年4月，上海证券交易所对沪主板IPO审核规则进行重大调整，核心在于强化主板“大盘蓝筹”定位，对企业规模、行业地位、持续盈利能力等指标提出更高要求。9月29日，上交所公告显示，决定终止对鸿星科技IPO的审核，原因系鸿星科技及保荐人国投证券主动撤回申请材料。
       拟IPO企业撤材料原因呈现结构化特征。部分企业因业绩波动触碰财务红线，近三年净利润累计未达新规 “最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6000万元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或营业收入累计不低于10亿元”标准；少数企业暴露内控与信披瑕疵等问题引致审核关注致IPO撤否。更具行业代表性的是一类特殊情形：企业经营基本面稳健，却因与主板 “规模较大、具有行业代表性” 的定位存在差距，选择理性撤回。譬如，于今年2月撤单的安顺控股深耕区域燃气市场，主营业务收入主要源于江苏溧阳市地区，报告期内，溧阳市贡献收入占比高达84.30%、84.98%、85%及83.87%。募资投向仍聚焦本地项目，审慎评估后终止申报。烨隆股份亦因未能充分契合主板 “大蓝筹” 定位而被审核问询后，主动撤回材料。
       作为全球第九大石英晶体元器件生产商，这家国家级专精特新 “小巨人” 深耕行业三十载，核心技术贯穿产品全流程，客户覆盖富士康等全球知名企业。2022 至 2024 年累计净利润超 4.6 亿元，经营活动现金流净额累计超 6.5 亿元，盈利质量与行业地位可圈可点。回溯鸿星科技IPO进程，2022年12月申报时，其财务指标、股权规范、内控体系均符合当时上交所主板审核要求；申请获受理后，公司针对监管问询涉及的关联交易、股权诉讼等核心问题，均完成核查与披露并获监管认可，不存在影响上市的实质性障碍。报告期内公司的财务指标与经营状况仍符合2024年4月上交所修订后的主板上市财务指标要求。申报后规则的修订，使公司与主板新定位产生阶段性偏差，这是撤件的核心政策背景。
       针对市场对于撤单与业绩、内控等方面的关切，亦能从鸿星科技的经营数据中得到清晰解答。2023年，受全球消费电子需求疲软、地缘冲突及下游去库存影响，石英晶振行业整体承压，鸿星科技业绩出现阶段性调整，这一波动与泰晶科技等同行企业趋势高度一致，属于行业共性挑战。
       2024年随着产业链去库存完成与电子产业复苏，公司经营显著回暖，营收同比增长4.8%至5.67亿元，扣非归母净利润1.26亿元，经营活动现金流净额1.73亿元，盈利质量与现金流状况同步改善。同时，市场关注的股权诉讼与分红争议也已清晰化解：股权涉诉仅涉及控股股东1.94%权益，不影响实际控制人表决权控制，且已收到不起诉决定；2021-2023年累计分红占净利润比例51.88%，比例未超过 80%，不存在"清仓式”分红的情形，2020年部分分红更以“再投资”注入子公司支持产能，全程合规且贴合发展需求。
       其撤回申请，核心源于主板定位新规的导向升级。新规明确主板服务成熟期大型企业，需具备全国乃至全球市场的竞争优势与行业代表性。从板块定位匹配度来看，石英晶振被誉为“数字电路的心脏”，虽用途广泛、产品附加值高，但市场规模有限，全球体量约在人民币三百亿元左右，并且市场集中度不高。作为深耕石英晶振细分赛道的 “小而美” 企业，鸿星科技虽以 3.08% 的全球市占率稳居行业前十，但规模体量与近期主板过会企业存在阶段性差距，与主板最新定位存在阶段性适配差异。这种差异无关企业质地，实为政策导向与发展周期的正常契合。
注册制下的多层次资本市场体系，正构建起覆盖企业全生命周期的融资生态。鸿星科技等优质企业的战略调整，恰是资本市场精准赋能的生动体现。深厚的行业积淀、持续的研发投入与稳健的经营基本面，构成其穿越周期的核心底气。市场当以理性视角审视此类调整，摒弃短期偏见，聚焦企业长期价值。优质企业的成长从不局限于单一赛道，在定位清晰的资本市场版图中，或终将找到适配的发展舞台，绽放更强劲的增长活力。

 
编辑 | 王宇

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